BNP Paribas OBAM N.V.

Transcriptie

1 Alleen voor professionele beleggers MAANDRAPPORTAGE SEPTEMBER 2013 BNP Paribas OBAM N.V. Bruto rendement Bruto rendement (%) Afgelopen maand* 3M YTD* 12M 24M* 36M* 60M* Sinds dec 1989*** BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return Historisch rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return BNP Paribas OBAM N.V. (Okt t/m Sept) M SCI AC WORLD (RI) (Okt t/m Sept)*** Excess Return (Okt t/m Sept) Risico indicatoren (geannualiseerd) 36W 52W 24M 36M 60M Volatiliteit fonds (%) Volatiliteit benchmark (%) Tracking error (%) Informatie ratio Rendement voor kosten (in EUR) * Geannualiseerd ** Aanvang huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 ***vanaf 31/12/2012, eerder MSCI World (RI) De waarde van uw belegging kan fluctueeren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Internationale marktontwikkelingen De voorlopende indicatoren bleven wereldwijd verbeteren. In de VS en het VK wijst de inkoopmanagersindex (PMI) van de verwerkende industrie nu op sterke groei. De index van de eurozone ging verder omhoog met stijgingen in de meeste lidstaten. De Index van het Economisch Sentiment (ESI) verbeterde globaal genomen eveneens. De opkomende economieën toonden een gemengd beeld. De PMI verbeterde in alle grote landen, maar in een aantal andere landen staat de index nog altijd onder de 50. Dit wijst niet op een uitgesproken krimp, maar wellicht op een groei beneden de trend. De vooruitzichten zijn verbeterd. De resultaten van de driemaandelijkse Tankan-peiling in Japan waren de beste sinds het laatste kwartaal van In de VS en de eurozone bleef de economie nog achter bij de sterke voorlopende indicatoren. De consumptiegroei was in augustus gematigd positief in de VS, de detailhandelsverkoop in de eurozone was in juli nog altijd lager dan een jaar geleden. In de VS had de huizenmarkt te lijden van de stijgende hypotheekrente, terwijl de industriële productie in juli meer daalde dan verwacht. De export van de opkomende markten trok in augustus licht aan. Globaal genomen verbeterde de wereldwijde groei, zij het traag en ongelijkmatig. 1

2 Aandelen wereldwijd stegen met 5,0% in USD en met 2,6% in EUR. Japanse aandelen (+5,3%) deden het beter dan Europese aandelen (+4,8%), aandelen uit de opkomende markten (+3,8%) en Amerikaanse aandelen (+0,9%). De eerste twee derden van de maand waren duidelijk positiever dan het laatste derde. De voornaamste gebeurtenis voor de financiële markten was de beleidsvergadering van de Amerikaanse Federale Reserve (Fed) op 17 en 18 september. De meeste marktspelers hadden verwacht dat de Fed haar maandelijkse activa-aankopen van 85 miljard USD enigszins zou terugschroeven. Dat zou welkom zijn geweest omdat het erop zou wijzen dat de economie was verbeterd. Maar de Fed verraste de markten en liet het tempo van de activaaankopen ongemoeid. Ze wilde naar eigen zeggen meer indicaties dat het economische herstel ook zonder kwantitatieve versoepeling stand kon houden. De stijgende obligatierente en de politieke impasse rond de overheidsbegroting en het schuldenplafond hielden volgens haar risico s in. De impuls voor de aandelenmarkten was van korte duur. Naarmate de markten beseften dat de Fed de onzekerheid had vergroot en met haar vrij rooskleurige groeivooruitzichten aan geloofwaardigheid had ingeboet, daalden de beurzen later in de maand. Toelichting bij de performance BNP Paribas OBAM N.V. steeg in september met 2,41%, terwijl de MSCI AC World index met 2,48% toenam. Hiermee presteerde het fonds ongeveer gelijk aan de index (alle cijfers vóór kosten en in euro). Hierbij zij opgemerkt dat de benchmark van het fonds per einde 2012 is gewijzigd van de MSCI World index in de MSCI AC World. De sectoren gezondheidszorg en energie droegen relatief positief bij aan het portefeuillerendement. Binnen de sector informatietechnologie was vooral de aandelenselectie negatief. Bij de individuele aandelen lieten Keyence en Schlumberger het relatief sterkste resultaat zien, terwijl Apple en EMC zorgden voor de grootste negatieve bijdrage aan het fondsrendement. Beheer van de portefeuille In de consumentensector is Diageo aan de portefeuille toegevoegd. Het bedrijf profiteert met sterke merken zoals Johnnie Walker en Smirnoff van de groeiende middenklasse in de opkomende markten; de omzetgroei wordt gestimuleerd door de demografische en economische groei evenals een lage penetratiegraad van de productcategorieën. De groeimogelijkheden zijn significant naar onze mening, met name in Afrika. Op korte termijn heeft het bedrijf nog last van dalende valutakoersen, echter op de langere termijn zijn de groeiverwachtingen relatief hoog, terwijl het aandeel binnen de sector volgens ons aantrekkelijk gewaardeerd is. We hebben Brasil Foods verkocht na een relatief sterke koersbeweging waardoor bij de huidige waardering het aandeel weinig opwaarts potentieel meer biedt. Binnen de materialensector is Goldcorp verkocht. De risico s op verdere afschrijvingen zijn toegenomen, met name in Argentinië. Tevens neemt de kostendruk toe en zijn ook de executierisico s groter geworden terwijl het bedrijf wel haar agressieve groeidoelen handhaaft. De wegingen in Samsung en Standard Chartered zijn verlaagd als gevolg van zwakkere vooruitzichten in de eindmarkten. Vooruitzichten en positionering De vooruitzichten voor aandelenmarkten blijven overwegend positief, echter de kans op turbulentie is op kortere termijn toegenomen. De zorgen m.b.t het Amerikaanse schuldenplafond en de stillegging van overheidsdiensten zullen financiële markten in zijn greep houden. Hoewel de risico s op een tijdelijk technisch faillissement van de Amerikaanse overheid beperkt zijn, veroorzaakt het wel onzekerheid onder beleggers, bedrijven en consumenten en bestaat de kans dat de economische groei negatief wordt beïnvloed. 2

3 Naar verwachting versnelt de groei van de wereldwijde economie in 2014, wat de winstgroei voor bedrijven ondersteunt. Aangezien de waarderingen relatief nog aantrekkelijk zijn, zijn de vooruitzichten voor aandelen volgens ons in 2014 gunstig. We verwachten wel dat de volatiliteit op de financiële markten verder stijgt, aangezien de Amerikaanse centrale bank de monetaire stimuleringsmaatregelen uiteindelijk wel gaat terugschroeven, wat zal leiden tot een hogere rente. Deze transitiefase zal tijd in beslag nemen, aangezien de financiële markten zich zullen moeten aanpassen aan hogere rentes. Zolang dit geleidelijk gaat, is dit positief voor aandelen aangezien het ook betekent dat de economie beter presteert dan verwacht. Gedurende deze periode kunnen kapitaalstromen naar de opkomende landen onder druk blijven staan, aangezien de risicobereidheid van beleggers afneemt door de onzekerheid over de impact van een hogere rente op de groei van de opkomende landen. Als gevolg hiervan kan de druk op aandelen uit opkomende markten aanhouden ondanks de relatief lagere waarderingen. We blijven de meest aantrekkelijke aandelen zien in specifieke segmenten binnen de gezondheidzorg en informatietechnologie. De sectoren materialen en nutsbedrijven hebben relatief een lage weging, gezien de over het algemeen negatievere vooruitzichten. Geografisch gezien heeft de portefeuille een relatief hoge weging in Europa, voornamelijk als gevolg van de posities in Zwitserland en het Verenigd Koninkrijk. De exposure naar de opkomende landen is relatief groot, maar reflecteert met name onze posities in bedrijven met een notering op de ontwikkelde markten. Een voorbeeld is Richemont, een Zwitsers bedrijf dat het grootste deel van de groei uit Azië haalt. We blijven positief over de structurele groei binnen de opkomende landen die gedreven wordt door factoren zoals de toenemende binnenlandse vraag, het stijgende beschikbare inkomen en de groeiende middenklasse. Echter op korte termijn vormen de marktomstandigheden in veel van deze landen een zo grote uitdaging dat we recentelijk de weging verlaagd hebben. Kenmerken 10 grootste posities (30 september 2013) Fondsnaam: BNP Paribas OBAM N.V. Apple 4,25% Oprichtingsdatum: 20 november 1936 Schlumberger 3,29% Beursnotering: Euronext Amsterdam N.V. Richemont 3.00% Beursnotering sinds: 9 juli 1954 Roche 2,96% Vermogensbeheerder: BNP Paribas Investment Partners Google 2,95% Fondsbeheerder: Peter Ranty Sap 2,67% Fondsbeheerder sinds: 2010 Novartis 2,59% Land van vestiging: Nederland EMC 2,58% Uitgiftestructuur: open-ended Standard Chartered 2,32% Boekjaar: 1 juli tot en met 30 juni Bayer 2,26% Beheerkosten: 1,00% per jaar Benchmark: MSCI AC World index Aantal posities in de portefeuille: 72 Valuta: euro Aantal uitstaande deelbewijzen: ISIN code: Classic-Distributie: NL Privilege-Distributie: NL Koersgegevens: Het Financieele Dagblad De Telegraaf Teletekst pagina 524/ Datum laatste dividenduitkering: 21 november 2012 Dividend (bruto): EUR 0,60 3

4 60% Geografische allocatie per % 40% 30% 20% 10% 0% OBAM MSCI AC World 25% Sectorallocatie per % 15% 10% 5% 0% OBAM MSCI AC World Bron: BNP Paribas Investment Partners 4

5 Netto rendement Netto rendement (%) Afgelopen Sinds dec YTD* maand* 3M 12M 24M* 36M* 60M* 1989*** BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return Historical rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return BNP Paribas OBAM N.V. (Okt t/m Sept) M SCI AC WORLD (RI) (Okt t/m Sept)*** Excess Return (Okt t/m Sept) Risico indicatoren (geannualiseerd) 36W 52W 24M 36M 60M Volatiliteit fonds (%) Volatiliteit benchmark (%) Tracking error (%) Informatie ratio Rendement na kosten (in EUR) * Geannualiseerd ** Aanvang huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 ***vanaf 31/12/2012, eerder MSCI World (RI) De waarde van uw belegging kan fluctueeren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 5

6 Disclaimer Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. Voordat u investeert in enig product van BNP Paribas Investment Partners* dient u zich te informeren over de (financiële) risico's die verbonden zijn aan een belegging in dit product en mogelijke restricties die u en uw beleggingsactiviteiten als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervinden. Indien u na het lezen van dit materiaal een belegging in dit product overweegt, wordt u dan ook geadviseerd om een zodanige belegging te bespreken met uw relatiebeheerder of persoonlijke adviseur en na te gaan of dit product - gezien de daarmee verbonden risico's - past binnen uw beleggingsactiviteiten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas Investment Partners* heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * BNP Paribas Investment Partners is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeven door BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. (adres: Burgerweeshuispad Tripolis Building 200, Postbus 71770, 1008 DG, Amsterdam) dat deel uitmaakt van de BNP Paribas Groep. 6