BNP Paribas OBAM N.V.

Transcriptie

1 Alleen voor professionele beleggers SEPTEMBER 2010 MAANDRAPPORTAGE NOVEMBER 2013 BNP Paribas OBAM N.V. Bruto rendement Bruto rendement (%) Afgelopen maand* 3M YTD* 12M 24M* 36M* 60M* Sinds dec 1989*** BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return Historisch rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return BNP Paribas OBAM N.V. (Dec t/m Nov) M SCI AC WORLD (RI) (Dec t/m Nov)*** Excess Return (Dec t/m Nov) Risico indicatoren (geannualiseerd) 36W 52W 24M 36M 60M Volatiliteit fonds (%) Volatiliteit benchmark (%) Tracking error (%) Informatie ratio Rendement voor kosten (in EUR) * Geannualiseerd ** Aanvang huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 ***vanaf 31/12/2012, eerder MSCI World (RI) De waarde van uw belegging kan fluctueeren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Internationale marktontwikkelingen De Amerikaanse economie groeide met 2,8% in het derde kwartaal. Dat lijkt sterker dan het in feite was omdat de voorraadopbouw 0,8 procentpunt toevoegde. De consumptie en de bedrijfsinvesteringen stegen bescheiden. De groei liep in de eurozone terug van 1,1% in het tweede kwartaal naar 0,4% in het derde. De Duitse groei vertraagde na een sterk tweede kwartaal en de Franse economie viel terug naar krimp. De economieën van Spanje en Portugal groeiden, terwijl Nederland uit de recessie kwam. In Italië kromp de economie minder snel. Voorlopende indicatoren zoals de inkoopmanagersindices (PMI's) verbeterden verder. In de VS en het VK stonden ze een stuk boven de 50 wat op een vrij sterke expansie wijst. In de eurozone kwamen ze minder hoog boven de 50 uit, maar Frankrijk viel uit de toon met een PMI die dieper in het rood zakte. De PMI's verbeterden ook in opkomende markten zoals Zuid-Korea, Taiwan en India, maar in China maakten ze pas op de plaats (al bleven ze boven de 50). De exportgroei versnelde in de eurozone, Japan en een aantal opkomende markten, maar doorgaans slechts bescheiden. De Chinese overheid kondigde een brede hervormingsagenda aan. Op de korte termijn zijn de effecten daarvan wellicht beperkt. De lage inflatie zette de ECB aan om openlijk over kwantitatieve versoepeling te spreken. Volgens ons komt die er echter niet op korte termijn. 1

2 Aandelen wereldwijd stegen met 1,2% in Amerikaanse dollar. Omdat de koers van de euro niet wijzigde ten opzichte van de Amerikaanse dollar waren de rendementen dezelfde in euro. Aandelen uit de ontwikkelde markten (+1,5%) deden het beter dan aandelen uit de opkomende landen (-1,6%) en Amerikaanse aandelen (+2,3%) versloegen Europese (1,4%) en Japanse aandelen (0,7%). Aandelen uit de ontwikkelde landen stegen in een vrij rustig tempo: volatiliteitsindices zoals de VIX in de VS en de VDAX in Duitsland bleven laag. Dagelijkse schommelingen weerspiegelden de wisselende verwachtingen over het tijdstip waarop de Amerikaanse Federal Reserve haar activa-aankopen zal vertragen, maar het vooruitzicht op die zogeheten tapering stond een stijging van aandelen uit de ontwikkelde landen niet in de weg. Aandelen uit de opkomende landen hadden aanvankelijk meer te lijden van dat vooruitzicht, maar veerden vervolgens op dankzij sterkere groei-indicatoren en nieuws over de brede hervormingsplannen van China. Toelichting bij de performance BNP Paribas OBAM N.V. steeg in november met 1,77%, terwijl de MSCI AC World met 1,31% toenam. Hiermee presteerde het fonds 0,46% beter dan de index (alle cijfers vóór kosten en in euro). Hierbij opgemerkt dat de benchmark van het fonds per einde 2012 is gewijzigd van de MSCI World index in de MSCI AC World. De aandelenselectie droeg bij aan het rendement, vooral binnen de sectoren duurzame consumptiegoederen en materialen. Bij de individuele aandelen hadden Priceline.Com en Citic Securities de sterkste bijdrage aan de outperformance. Schlumberger en Experian zorgden voor de grootste negatieve bijdrage aan het fondsrendement. Beheer van de portefeuille In de sector gezondheidszorg hebben we MorphoSys gekocht. Dit biofarmaceutisch bedrijf heeft een niche business in het ontwikkelen van antilichamen voor zowel partnering als eigen gebruik. Dit is een segment binnen farmaceutische industrie met hoge toetredingsdrempels. Het bedrijf heeft een innovatieve en brede pijplijn: 81 programma s waarvan 21 in klinische ontwikkeling. MorphoSys tekende onlangs twee grote allianties, met Celgene op de gezamenlijke ontwikkeling en promotie van MOR202 voor o.a. leukemie en met GSK op de gezamenlijke ontwikkeling van MOR103 voor o.a. reuma en MS (multiple sclerose). MorphoSys ontwerpt ook antilichamen voor grote farmaceutische bedrijven zoals Roche en Novartis. De pijplijn omvat een groot aantal veel belovende medicijnen in de ontwikkelingsfase. Het gaat vooral projecten met partners, maar inmiddels is MorphoSys ook zelfstandig bezig met het ontwikkelen van medicijnen. Kasgelden vertegenwoordigen ongeveer 30% van de huidige marktkapitalisatie van het bedrijf. Dit moet het bedrijf in staat stellen om de groei te financieren in de komende vijf jaar. In de sector financiële diensten kochten we HDFC. Het bedrijf heeft een gediversifieerd business-model (bankdiensten, vermogensbeheer en levensverzekeringen), maar de omzet en winst worden vooral gedreven door het hypotheekbedrijf. We verwachten dat HDFC zijn hoge groei en winstgevendheid kan voortzetten. De penetratie van de Indiase hypotheekmarkt is nog steeds zeer beperkt, de betaalbaarheid is goed en een grote en jonge bevolking ondersteunen de groei. Daarnaast wordt de onderneming efficiënt gemanaged, wat resulteert in een extreem lage kosten/batenverhouding. We verkochten Standard Chartered en Samsung Electronics nadat de lange termijn fundamenten voor deze bedrijven verzwakten. Mylan werd verkocht op waarderingsgronden na sterke koerswinst. Vooruitzichten en positionering De vooruitzichten voor aandelenmarkten blijven overwegend positief. Echter de kans op turbulentie is op de kortere termijn volgens ons toegenomen. Wereldwijde aandelen (vooral in de VS) staan dichtbij recordniveaus en onzekerheid over het moment waarop de Fed begint met het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen kan beleggers doen besluiten winst te nemen na de sterke stijgingen dit jaar. Naar verwachting versnelt de groei van de wereldwijde economie in 2014, met het herstel van de groei in de ontwikkelde regio s (Europa, VS en Japan) als belangrijkste drijvers. Dit ondersteunt naar verwachting de groei van de bedrijfswinsten; daarnaast hebben veel bedrijven nog steeds een robuuste balans en relatief hoge marges. Aangezien de waarderingen relatief nog aantrekkelijk zijn wereldwijd, zijn de vooruitzichten voor aandelen in 2014 gunstig. We verwachten wel dat de volatiliteit op de financiële markten weer stijgt, aangezien de Amerikaanse centrale bank de monetaire stimuleringsmaatregelen uiteindelijk zal terugschroeven. Dat zal leiden tot een hogere rente. Deze transitiefase zal tijd in beslag nemen, aangezien de financiële markten zich zullen moeten aanpassen aan 2

3 hogere rentes. Zolang dit proces geleidelijk gaat, is het positief voor aandelen aangezien het ook betekent dat de economie het beter doet dan verwacht. Gedurende deze periode kunnen kapitaalstromen naar de opkomende landen onder druk blijven staan, aangezien de risicobereidheid van beleggers afneemt door de onzekerheid over het effect van een hogere rente op de groei van de opkomende landen. Als gevolg hiervan kan de druk op aandelen uit opkomende markten aanhouden ondanks de relatief lagere waarderingen. We vinden momenteel de meest aantrekkelijke aandelen in specifieke segmenten binnen de informatietechnologie en duurzame consumptiegoederen. De sectoren materialen en nutsbedrijven hebben relatief een lage weging gezien de over het algemeen negatievere vooruitzichten. Geografisch gezien heeft de portefeuille een relatief hoge weging in Europa, voornamelijk door Zwitserland en het Verenigd Koninkrijk. De portefeuille is momenteel onderwogen in aandelen uit de opkomende markten. Echter een deel van de bedrijven uit de ontwikkelde landen waar wij posities hebben, heeft een bovengemiddelde exposure naar de opkomende markten. Een voorbeeld is Richemont. Dit Zwitsers bedrijf haalt het grootste deel van de groei uit Azië. Per saldo is onze exposure naar opkomende markten bovengemiddeld. We blijven positief over de structurele groei in de opkomende landen die gedreven wordt door factoren zoals de toenemende binnenlandse vraag, de stijging van het beschikbaar inkomen en de groeiende middenklasse. Vooral de vooruitzichten voor de sectoren duurzame consumptiegoederen, gezondheidszorg en IT (internet) zijn positief in de meeste opkomende landen. Kenmerken 10 grootste posities (30 november 2013) Fondsnaam: BNP Paribas OBAM N,V, Apple 4,92% Oprichtingsdatum: 20 november 1936 Google 3,54% Beursnotering: Euronext Amsterdam N.V. Roche 3.05% Beursnotering sinds: 9 juli 1954 Richemont 3.03% Vermogensbeheerder: BNP Paribas IP Sap 2,98% Fondsbeheerder: Sander Zondag Novartis 2,65% Fondsbeheerder sinds: 2013 Schlumberger 2,40% Land van vestiging: Nederland EMC 2,39% Uitgiftestructuur: open-ended Tyco International 2,27% Boekjaar: 1 juli tot en met 30 juni Aia Group 2,27% Beheerkosten: 1,00% per jaar Benchmark: MSCI AC World index Aantal posities in de portefeuille: 72 Valuta: euro Aantal uitstaande deelbewijzen: ISIN code: Classic-Distributie: NL Privilege-Distributie: NL Koersgegevens: Het Financieele Dagblad De Telegraaf Teletekst pagina 524/ Datum van laatste dividenduitkering: 21 november 2013 Dividend (bruto): EUR 0,60 3

4 Bron: BNP Paribas Investment Partners 4

5 Netto rendement Netto rendement (%) Afgelopen Sinds dec YTD* maand* 3M 12M 24M* 36M* 60M* 1989*** BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return Historical rendement (%) BNP Paribas OBAM N.V M SCI AC WORLD (RI)*** Excess return BNP Paribas OBAM N.V. (Dec t/m Nov) M SCI AC WORLD (RI) (Dec t/m Nov)*** Excess Return (Dec t/m Nov) Risico indicatoren (geannualiseerd) 36W 52W 24M 36M 60M Volatiliteit fonds (%) Volatiliteit benchmark (%) Tracking error (%) Informatie ratio Rendement na kosten (in EUR) * Geannualiseerd ** Aanvang huidige beleggingsstrategie: 31/12/1989 ***vanaf 31/12/2012, eerder MSCI World (RI) De waarde van uw belegging kan fluctueeren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 5

6 DISCLAIMER Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumenten hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. Voordat u investeert in enig product van BNP Paribas Investment Partners* dient u zich te informeren over de (financiële) risico's die verbonden zijn aan een belegging in dit product en mogelijke restricties die u en uw beleggingsactiviteiten als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervinden. Indien u na het lezen van dit materiaal een belegging in dit product overweegt, wordt u dan ook geadviseerd om een zodanige belegging te bespreken met uw relatiebeheerder of persoonlijke adviseur en na te gaan of dit product - gezien de daarmee verbonden risico's - past binnen uw beleggingsactiviteiten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas Investment Partners* heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * BNP Paribas Investment Partners is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeven door BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. (adres: Burgerweeshuispad Tripolis Building 200, Postbus 71770, 1008 DG, Amsterdam) dat deel uitmaakt van de BNP Paribas Groep. 6