Alternatieve financieringen voor middelgrote bedrijven. 24 september

Maat: px

Weergave met pagina beginnen:

Download "Alternatieve financieringen voor middelgrote bedrijven. 24 september 2013 1 1"

Jurgen Verstraeten
8 jaren geleden
Aantal bezoeken:

1 Alternatieve financieringen voor middelgrote bedrijven 24 september

2 Inhoud Alternatieve vormen van financiering Een Europese Private Placement? Financiering van NPEX Contact: Victor Meijer Bas van Rhijn 2

3 Alternatieve vormen van financieringen Waarom ligt bankfinanciering onder druk? Regulering, m.n. Basel III Economische ontwikkelingen Financieringsalternatieven 3

4 Regulering en economische onzekerheid zetten druk op bankfinanciering Kredietverlening NL financiële instellingen aan niet-financiële bedrijven in NL 20 jaargroei (%) maandgroei (%) maandgroei (r-as) jaargroei (l-as) Bron: DNB 4

20 jaargroei (%) maandgroei (%) 4.0 15 3.0 10 2.0 5 1.0 0 0.0-5 -1.0-10 -2.

5 Jan-2006 Jul-2006 Jan-2007 Jul-2007 Jan-2008 Jul-2008 Jan-2009 Jul-2009 Jan-2010 Jul-2010 Jan-2011 Jul-2011 Jan-2012 Jul-2012 Jan-2013 Jan-2006 Jul-2006 Jan-2007 Jul-2007 Jan-2008 Jul-2008 Jan-2009 Jul-2009 Jan-2010 Jul-2010 Jan-2011 Jul-2011 Jan-2012 Jul-2012 Jan-2013 Hoger risico: perceptie of realiteit Economische groei Nederland en EU ( ) Volatiliteit aandelenmarkt EU ( ) 1 3.4% 3.3% 3.9% 3.2% 1.8% 0.3% 1.6% 2.1% 1.6% 1.0% -1.0% -0.3% -3.7% -4.3% NL EU-27 Ontwikkeling credit spread EU ( ) 2 Aantal faillissementen Nederland ( ) : Gebaseerd op VSTOXX index 2: Gebaseerd op itraxx Europe index Sources: Eurostat, CBS, Bloomberg 5

EU (2006-2013) 1 3.4% 3.3% 3.9% 3.2% 1.8% 0.3% 1.6% 2.1% 1.6% 1.0% -1.0% -0.3% -3.7% -4.

6 Alternatieve financieringsbronnen Eigen vermogen Interne financiering: Gebruik uw eigen cash flow Structuur: Voorbeeld: joint venture Aandelenkapitaal: Eigen geld Nieuwe investeerder(s) Beursgang Vreemd vermogen Gebruik uw assets: leasing, factoring Andere bank? Publieke obligatielening NPEX Private obligatielening: US private placement EU private placement Crowdfunding Informals/angel investors 6

Vreemd vermogen Gebruik uw assets: leasing, factoring Andere bank?

7 Private Placements Naar een ontwikkelde Europese Markt 7 7

8 Inhoud Private Placements NL se bedrijven op US PP Markt USPP markt Vraag Aanbod Conclusie 8

9 Wat is een Private Placement? Een Private Placement (PP) is een (onderhandse) lening van een institutionele belegger aan een onderneming Volgt de belangrijkste afspraken van de bankfinanciering, zelfde rang maar langere looptijd (5 tot 15 jaar) Geschikt voor grote tot middelgrote bedrijven, in een stabiele sector met voorspelbare cash flow (investment grade) Investeerders zijn verzekeringsmaatschappijen, pensioen fondsen en investeringsfondsen In Amerika is de USPP een veel gebruikte vorm van bedrijfsfinanciering Ook voor grotere Europese bedrijven een regelmatig beproefde route 9

bankfinanciering, zelfde rang maar langere looptijd (5 tot 15 jaar) Geschikt voor grote tot middelgrote bedrijven, in een stabiele sector met

10 Issuers in de USA 10

11 Europees alternatief was nog afwezig... Amerikaanse markt laat al jaren zien dat efficiente kapitaalmarkten belangrijk deel van de bedrijfsfinancieringen kunnen verstrekken Europa: Overbanked, gebrek aan uniformiteit met 27 lidstaten Recent in Europa wel, toename aantal bond issues, komst Amerikaanse Institutionals en Europese Institutionals die eerste stap zetten EURO area US area Bron: ECB, Fed Flow of Funds 11

bedrijfsfinancieringen kunnen verstrekken Europa: Overbanked, gebrek aan uniformiteit met 27 lidstaten

12 Bedrijven zoeken alternatieve financieringen Hoge financieringen uit het verleden moeten worden geherfinancierd Banken kunnen niet meer zo veel verstrekken als in verleden (Basel III) Buitenlandse banken trekken zich terug uit Nederlandse markt Publieke bonds zijn geen reëel alternatief voor meeste ondernemingen: Investeerder verlangt een zekere omvang (EUR 100m+) voor verhandelbaarheid Noodzaak voor een formele kredietrating 12

trekken zich terug uit Nederlandse markt Publieke bonds zijn geen reëel alternatief voor meeste

13 Investeerders zoeken alternatieve investeringen Financiële crisis, markten en regelgeving dwingen om naar nieuwe investeringsmogelijkheden te kijken Economische groei en historisch lage rente bieden weinig perspectief om aan rendementseisen te voldoen met aandelen, bonds en vastgoed Pensioenfondsen krijgen te maken met strenger toezicht en regelgeving Alternatieve investeringen zoals Private Placements worden belangrijker In tegenstelling tot bonds bieden Private Placements meer bescherming door covenants 13

te voldoen met aandelen, bonds en vastgoed Pensioenfondsen krijgen te maken met strenger toezicht en regelgeving Alternatieve

14 Noodzaak Europese PP markt is structureel De behoefte aan alternatieve financiersingsbronnen is structureel Amerikaanse kapitaal markten laten zien dat institutionele beleggers een belangrijke rol kunnen spelen Gedreven door een lage economische groei en lage rentes kijken Europese Institutionals naar alternatieve investeringen Er zullen nog stappen moeten worden gezet op het gebied van: standaardisatie documentatie (naar LMA model) afstemming met overige financieringsinstrumenten (pari passu) uniformiteit (welke jurisdictie) Expertise opbouw beleggers in zelf beoordelen v leningen...dus niet of maar wanneer en hoe. 14

alternatieve investeringen Er zullen nog stappen moeten worden gezet op het gebied van: standaardisatie documentatie (naar LMA model) afstemming met overige

15 NPEX 15

16 Introductie NPEX 16

17 Introductie NPEX Wat: Dé MKB beurs van Nederland. Online beursplatform Integratie front & back office Veilingmethode zoals ebay Lage kosten structuur Aandeelhouders 17

18 NPEX Bedrijfslening Omzet bedrijf Looptijd Leensom 2.5 mln 500 mln 3 tot 7 jaar 500k tot 50 mln. Rente Vast: 7 tot 10% Aflossing Bullet, aflossing ineens aan het einde van de looptijd Vervroegde aflossing Boeterente 3% Rentebetaling Coupure Acceptatie Prospectus Maandelijks (retail) of jaarlijks (wholesale) Vanaf (retail) of vanaf (wholesale) Controle door accountantskantoren Conform regelgeving AFM 18

aflossing Boeterente 3% Rentebetaling Coupure Acceptatie Prospectus Maandelijks (retail) of jaarlijks

19 NPEX noteringen Aandelen Publieke markt (o.a. Pont Meyer) Besloten markt (o.a. uniqure) Beleggingsfondsen Open end- en besloten beleggingsfondsen Distressed securities Lehman, Madoff, etc 19

20 NPEX bedrijfslening 20

21 Marktpositie NPEX Euronext Banken > 100 mln. Symbid Qredits Banken K NPEX Banken 500 K 50 mln. 21

22 NPEX naast de banken Obligaties/ bedrijfsleningen Standaard onroerend goed Standaard converteerbaar Standaard achtergesteld Tussen EUR mln. Tussen 10 mln EUR 50 mln. 22

23 NPEX retail markt < 10 mln Kenmerken: controle cijfers investeringsplan standaard prospectus stichting obligatiehoudersbelangen notering op NPEX vermarketing plaatsing verhandeling NPEX administratie NPEX 23

24 NPEX wholesale markt > 10 mln Private placement markt voor MKB controle cijfers investeringsplan standaard prospectus stichting obligatiehoudersbelangen notering op NPEX effecten bij Euroclear verhandeling OTC of op NPEX 24

25 Besloten markt bedrijf 25

Vergelijkbare documenten

Alternatieve financieringsvormen voor bankkrediet. Bart P.M. Joosen

Alternatieve financieringsvormen voor bankkrediet Bart P.M. Joosen 30 januari 2014 Aanbodzijde van de financieringsmarkt 2 Aanbodzijde van de financieringsmarkt Banken Institutionele beleggers Beurs (public